什麼是外匯STP模式？類型、優點、要素一文詳解

外匯天眼發布：

你去一個二手市場去賣物品，會遇到哪些情況？

第一種，二手市場的店家行覺得你的東西不錯，價格也合適，自己就吃下了，到時候再以高價賣出去。

第二種，店家覺得你的東西不好或者價格太貴，但是呢？背後有一個更大的店家有足夠資金或者願意去買的。那麼小店家就有兩種處理方法：把你的商品買下來，然後再賣給大店家；或者直接幫你聯繫大店家，讓他買。

第三種，店家雖然覺得東西不好，但這個時候恰好有另一個客戶在收集，他就幫你們撮合。

外匯保證金市場的買賣和這例子有很多相似之處，你的Broker相當於二手市場的小店家，而LP則是二手市場的大店家。

什麼是STP呢？就是直接把單子拋給大的商店，當然外匯市場是一個OTC市場，一個散戶不可能直接到ECN上買賣，必須要通過你的經紀商去。要明確一點的是，不管是STP還是ECN，都是平台的處理模式。今天和大家聊聊STP。

什麼是STP？

STP即Straight Through Processing。

STP之前是一個技術詞，意思是通過直接處理系統將所有訂單發送到清算商，由清算商來撮合、對沖。

直通式處理，經紀商在接到客戶訂單之後只是擔當一個管道的作用，而並不會成為交易者的對手，客戶的訂單則會被發送至LP(其他經紀商和銀行)，在由LP提供的價格那成交。

而LP將扮演一個主要角色並將成為你的交易的對手方。LP處於你交易頭寸的另一邊，並等待時機與其他交易者交易以了結這個倉位以獲取利益。

所以，你的訂單總會遇到一個LP，他將成為你的交易的最終對手。

STP的類型

就像開頭的例子中介紹的那樣，我買了然後立即再賣給上家和我直接撮合你和上家的買賣都可以算是STP。

為什麼呢？因為在技術上，由於訂單數量、成交技術的原因，想要直接拋單還是有一定難度的，你0.1手想要直接進入高級市場，可能嗎？

所以STP的類型可以是：

1.將所有客戶的訂單傳到PB(prime broker)，可稱為STP。

2.用市場執行(Market execution)將所有客戶的訂單直接傳給LP，同樣也是STP。

3.用即時執行(Instant execution)匹配客戶訂單，然後立刻與自己的LP(liquidity provider)做一個無人為干預的100%抵消交易(offsets )，也稱為STP。

STP的優點

在STP的模式下，經紀商的盈利模式只有點差和佣金（現在大部分都沒有佣金），對於經紀商而言，他的利益與客戶的利益是一直的，不用擔心平台故意暗箱操作的問題，所以STP的滑點一定是市場的滑點。

同時STP的模式下，經紀商風險會被大大降低。

考量STP經紀商的要素

考量一家STP到底怎麼樣？

首先是流動性，除非是純MM模式，任何一家經紀商的流動性都是非常重要的。

其次是點差類型，固定點差還是浮動點差，要注意的是固定點差的報價可能是來源於經紀商，也可能是只來源於一個經紀商。

最後就是執行類型，即時執行還是市場執行。

流動性

每家STP的經紀商都會有自己的內部流動性池，用來連接不同的LP，雖然與ECN相比，這個流動性池裡面的LP數量會少很多，但是STP的經紀商都會與這些LP簽訂合同，LP為來自STP經紀商的訂單提供最優的報價而競爭。

所以，對於STP經紀商來說，一般LP越多，流動性池就越深。當然還是要看你連接的LP到底是哪家，有的LP可能在歐美上比較好，有的則是其他貨幣對。

如果一個STP經紀商只有一個LP，那就沒有價格競爭了，那就與在交易中增加另一個中間人沒有任何區別。經紀商努力擁有不止一個的LP以提供更深的流動性，更好的報價，當然更低的點差。

點差類型

點差的類型分為固定點差和浮動點差。

STP經紀商做為中間人將所有交易者的訂單發送至銀行，同時，銀行將點差等資訊發送至STP經紀商，STP經紀商收到點差資訊後有兩種選擇：一是讓點差固定，二是從數個銀行（數量越多越好）中選擇最好的買價和賣價，讓點差浮動。

浮動點差

STP經紀商浮動點差的工作模式類似於ECN模式（但是是在內部流動性池）：當LP為提供最好的買價和賣家而競爭的時候，STP經紀商會從某一個LP中挑選最好買價然後從另一個LP中挑選最好的賣價，然後將最好的即時點差傳給自己的客戶（STP經紀商會進行小額度提價 mark-up 以作為自己的利潤）。

浮動點差的報價來自於若干個LP，他們的點差集合在LP最好的報價單上

固定點差

固定點差的STP經紀商不會調整點差，這個點差是建立在LP提供的最低報價的基礎上。當然這個點差也會一直保持固定。

如果一個STP經紀商只有一個LP，這個LP就扮演者唯一對手方的角色，在這種情況下，交易者就在這個LP的支配下，它決定報何種價格並在何時報價。

如果有若干個LP，然而點差依然是固定的，這意味著STP 經紀商擁有自己的後台價格匹配引擎，能保證經紀商可通過點差不同來獲取利潤。那麼做，客戶被收取一個固定點差，這個點差高於經紀商可從LP中獲取的最優報價。

執行類型

這裡的執行類型是指STP下的即時執行還是市場執行。

在我們導讀中的第二種情況中，在二手交易中，一種是直接幫你聯繫上家，還有一個則是，我先買，然後立即賣給上家。

在外匯保證金交易中也是一樣。

即時執行匹配客戶訂單，然後立刻與自己的LP做一個無人為干預的100%抵消交易(offsets )，你的訂單不會進入市場（它會被你的經紀商立即匹配），因此並不是一個那麼透明的模式，而且會存在一定的風險。

而市場執行則是直接把單子拋給LP，市場執行意味著訂單會進入市場（它會在可用的LP報價基礎上匹配），提供市場執行的STP經紀商，為客戶提供直接市場准入DMA (direct market access)，是一種更加透明的模式。

總結

目前市場上很多家都宣稱自己是STP模式的，但是真正的STP不多，而且如果你的LP只有一家，你的流動性池不深，那麼STP的優勢也有限。

但是不管怎麼說，STP依然有一個非常強大的優勢，把客戶的利益與經紀商的利益綁定在一起，同時經紀商的經營風險也會在一定程度上降低。

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