美國12月非農業數據超預期，金融市場風雲再起

12月季調後非農業數據

2024年12月，美國經濟新增了25.6萬個就業崗位，這數據高於市場預期的16萬個，是2024年4月以來的新高。此前11月的數據被下調至21.2萬，10月份的數據也進行了調整，導致10月和11月合計下調了8千個職位。 12月，就業成長主要集中在醫療保健4.6萬、政府3.3萬和社會援助2.3萬領域。

此外，零售貿易在11月減少2.9萬個崗位後，12月增加了4.3萬個崗位，主要增長在服裝、服裝配件、鞋類和珠寶零售商2.3萬、綜合商品零售商1.3萬以及健康和個人護理零售商7千人。同時，製造業就業減少了1.3萬。整個2024年，薪資就業成長220萬，月均增加18.6萬，低於2023年的300萬，後者月均增加25.1萬。儘管如此，這些數據仍然顯示出一個強勁而穩定的勞動力市場。

非農業公佈數據超出預期：美國就業市場良好，利多美元，利空黃金

非農後市場變化

匯市

美元指數：本週上漲，收在109.64，連續六週收漲。週一因川普關稅政策傳言先跌後漲，此後因關稅預期及聯準會降息放緩預期連續走強，週五非農數據超預期使其短線飆升。

英鎊：大幅下跌至2023年11月以來最低，週三期權交易額飆升，對沖基金大量買入看跌期權，未來一周內對沖英鎊下跌成本飆升。

日圓：美元兌日圓一度漲至2024年7月以來最高，日本央行總裁言論使日圓保持相對疲軟。

亞幣：因美元全面上行，亞幣指數跌至20年低點。

金市

現貨黃金本週連漲四天至四周高點，累計上漲1.9%，週五非農數據後短線大跌，但胡塞武裝襲擊美航母消息使其快速收復失地並轉漲，收於約2690美元/盎司。

油市

國際油價本週整體收漲，週五大幅上漲，因冬季寒冷致石油需求強勁，及西方制裁升級或致俄伊原油供應緊張。

股市

納指本週累計下跌2.34%，標普500跌1.94%，道瓊指數跌1.86%，均連跌兩週。

比特幣

本週行情巨震，周初短暫重回10萬美元關口後連跌三天，週五晚間24小時超12萬人爆倉，爆倉總金額3.36億美元。

強非農對美債與降息預期影響

強勁的美國勞動市場數據使交易員將聯準會下一次降息預期延後至下半年，導緻美國公債暴跌。 12月就業人數大增，推動美債殖利率全線上揚，30年期殖利率破5%，10年期達2023年來最高。掉期交易員預計今年聯準會僅降息約28個基點，9月才可能降息25個基點。

專業人士認為，強勁就業數據使市場重新定價聯準會短期預期，導致殖利率曲線熊市趨平。貝萊德投資組合經理表示，金融狀況破壞了聯準會政策緊縮觀點。富達投資全球宏觀主管擔憂通膨「巨龍」未被消滅，可能阻止聯準會進一步降息，但市場未考慮此情況。

美債殖利率上升曾使美股淡定，因預期經濟成長和聯準會降息。如今，10年期美債殖利率逼近5%，引發投資人擔憂。華爾街對10年期美債殖利率5%是否對美股不利有爭議，但多數策略師仍預期今年美股會上漲。道富環球投資管理公司首席投資策略師認為，美股走向取決於獲利而非聯準會政策，獲利成長才是關注焦點。

權威觀點

花旗：

華爾街大行中對降息最樂觀的花旗仍預期會有5次幅度25個基點的降息，但時間要從5月，而不是先前預期的1月開始。高盛表示，根據最新數據，聯準會預計2025年6月和12月各降息25個基點（先前預期3次降息），2026年6月再降息1次，維持終端利率3.5%—3.75%。

芝商所：

芝商所「聯準會觀察」工具顯示，市場預期今年最多只降一次息的機率升高至超過六成。對於更關鍵的“今年何時首次降息”，芝商所的數據也顯示，在1月原本就不太可能降息的背景下，現在3月不降息的概率已經從數據發布前的56%升至70%。

高盛：

高盛對沖基金研究主管Tony Pasquariello表示，無論是絕對估值或相對估值，美股都處於歷史高點。 「然而，基於當前宏觀環境和公司基本面，我們的模型顯示，標普500的交易價格大致符合公允價值。在我的市場經驗中，過度關注估值可能對投資者造成的傷害比幫助更多。 '充分估值'的市場與'高估值'的市場之間存在區別，我們的模型認為當前美股屬於前者，而非後者。

美銀證券：

美銀證券美國經濟學家Aditya Bhave警告，基本預測是聯準會將維持利率水準不變，但下一步的行動風險已經偏向升息。她繼續指出，聯準會升息的門檻很高，官員們對改變目前利率水準的態度偏向克制，但如果聯準會關心的通膨指標PCE（個人消費支出物價指數）再次加速上升，那麼升息的可能性就將被擺到檯面上。

去年12月非農業就業人數的成長主要受醫療保健和社會救助、零售貿易、休閒和旅館業所帶動。政府就業人數也有所上升。製造業和批發貿易均下滑。上週五的報告證實，儘管借貸成本高漲、通膨揮之不去以及政治不確定性，但去年美國就業市場表現良好。雖然對勞工的需求有所放緩，失業率在2024年上升，但經濟仍增加了220萬個就業崗位，低於2023年的300萬個，但高於2019年的200萬個。