美元兌日元、英鎊兌日元預測：通脹放緩趨勢令鷹派的日本央行頭疼

周五（1月19日），歐盤時段，美元兌日元震蕩走低，盤中報148.476，漲0.23%。英鎊兌日元報188.1349，跌0.04%，日元主力報0.6796，跌0.18%。

與之前其他發達經濟體一樣，通脹放緩正困擾着日本，突顯出日本央行(BOJ)在消除困擾該國數十年的通縮心態方面面臨的困難。由於近期日本央行加息前景黯淡，美元/日元的前景將繼續受到美國債券收益率波動的影響。

根據日本政府的數據，繼11月份通脹率下降0.2%之後，12月份通脹率下降0.1%，同比增幅從11月份的2.8%降至2.6%。除去新鮮食品價格，核心通脹率按年率計算進一步放緩，從11月份的2.5%降至2.3%。這一結果符合市場預期，是自2022年6月以來的最低漲幅。

通脹率仍高於日本央行的目標，但正在放緩

日本央行的目標是在整個經濟周期內將核心通脹率控制在2%。儘管通脹率仍高於這一水平，但在過去一年裡一直呈下降趨勢，目前僅為去年1月4.2%水平的一半。

剔除食品和能源價格，核心-核心通脹率（類似於其他發達經濟體的潛在通脹壓力）較上年同期增長3.7%，雖然仍然高得令人不安，但較去年8月4.3%的水平有所放緩。

日本央行可能面臨加息的艱難道路

由於通脹放緩仍然存在，日本央行面臨著一個棘手的決定，即是否開始通過放棄已經實施了近10年的負利率來實現貨幣政策正常化，這樣會同時冒着經濟放緩和日元走強可能導致由通脹放緩進入徹底通縮的風險。考慮到日本的通縮心態，在全球經濟放緩、其他央行紛紛降息的情況下加息很容易發生。

工資增長只是支撐日本央行預期的一個因素

日本央行決策者希望，定於3月結束的薪資談判將有助於提高通脹水平，幫助提振商品需求和物價水平。雖然我們幾個月後才會知道結果，但最近的工資數據遠低於預期，市場降低了對日本央行今年加息的預期。

從掉期市場來看，日本隔夜拆放利率目前預計僅為6個基點，約為去年10月水平的一半。上周這一比例接近於0%。雖然這意味着日本央行將能夠將基準隔夜利率從-0.1%上調，但等待這一進程的時間越長，風險就越大，可能弊大於利。

在目前階段，市場押注貨幣政策正常化將於4月開始，而其它央行預計也將開始放鬆政策設置。對於美元/日元而言，日本央行是否成功遠不如美國利率走勢重要，因為美國利率相對於近期歷史水平仍處於高位，在經濟不確定性和美國政府債務不斷增加的情況下，這為雙向風險提供了空間。

美元/日元因利差擴大而反彈

就美元/日元而言，最近幾周美國和日本之間的利差不斷擴大，為低利率買家進入提供了一個有利的環境。就基準10年期政府債券而言，自年初以來，美國相對於日本的收益率優勢已超過30個基點，美元兌日元上漲近8個百分點，至148以上。

除非全球經濟活動真正開始滾動，或者市場增加美國2024年降息近6次每次25基點的押注，否則美元/日元近期阻力最小的路徑仍然是走高，正如RSI和MACD仍處於上升趨勢顯示的那樣。

上行方面，上破148.50可能會推動美元/日元升至149.70，使其更接近去年觸及的數十年高點。下行方面，水平支撐位位於146.00和147.40之間，上行趨勢支撐位位於兩者之間。對全球經濟硬着陸前景的擔憂可能會進一步壓低匯率。

英鎊/日元上漲，因英國央行加息押注減少

與美元/日元一樣，英鎊/日元也有類似的走勢，這得益於英國央行對12月份強於預期的物價和服務業通脹數據做出的退出降息押注。如果它能順利突破188.66——在12月底停滯不前的位置，那麼在195點之前不會有太多明顯的阻力，這為當前走勢的延續提供了可能。