美国9月CPI数据最新预测

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上海

10月11日，周四20:30将公布美国9月CPI报告。自上周五公布的超预期非农报告后，市场普遍认为美联储能继续维持“更高更久”基调，进一步推高了美债收益率。然而，美联储官员在本周二凌晨的发言中却释放出一些鸽派的信号，表示较高的美债收益率意味着加息需求的降低，压低了年内加息的概率。在CPI数据公布前，市场对11月和12会议的暂停加息预期大致相同。目前市场定价11月2日会议维持利率不变的概率高达87.5%，接近完全定价。而12月会议的暂停加息概率为69.0%，还有继续上修的空间。

美联储年内最后加息一次的概率仍未完全排除，较高的非农就业数据和美债收益率正进一步左右市场对美联储终端利率的定价。目前大部分投行预计本次CPI数据将出现全面下滑，因此，如果数据确实释放出鸽派的信号，料将进一步削减美联储年内加息预期，从而再次提振金价。

市场普遍预计9月的CPI报告将全面下滑，整体通胀年率将在连续回升2个月下滑，投行预期普遍为3.60%，低于前值3.70%。而核心通胀年率将继续下行，市场预期为4.10%，前值为4.30%，原因可能是由汽车价格走弱和租金通胀放缓推动的；不过，核心通胀月率预计将维持在0.3%附近，体现出核心通胀的粘性。

野村证券：+4.0%；凯投宏观：+4.0%；法兴银行：+4.0%；高盛集团：+4.0%；加拿大皇家银行：+4.0%；

联信银行：+4.0%；加拿大帝国商业银行：+4.0%；富国银行：+4.1%；潘森宏观：+4.1%；德银：+4.1%；

荷兰国际：+4.1%；汇丰银行：+4.1%；巴克莱银行：+4.1%；摩根士丹利：+4.1%；丹斯克银行：+4.1%；

渣打集团：+4.1%；道明证券：+4.1%；瑞银集团：+4.1%；裕信银行：+4.1%；加拿大丰业银行：+4.1%；

荷兰银行：+4.1%；法巴银行：+4.1%；美国银行：+4.1%；花旗集团：+4.1%；蒙特利尔银行：+4.1%。

荷兰银行：+3.5%；凯投宏观：+3.5%；丹斯克银行：+3.5%；加拿大皇家银行：+3.5%；巴克莱：+3.6%；

高盛集团：+3.6%；汇丰银行：+3.6%；摩根士丹利：+3.6%；花旗集团：+3.6%；联信银行：+3.6%；

野村证券：+3.6%；法兴银行：+3.6%；渣打集团：+3.6%；美国银行：+3.6%；加拿大丰业银行：+3.6%；

道明证券：+3.6%；日兴证券 ：+3.6%；裕信银行：+3.6%；富国银行：+3.6%；蒙特利尔银行：+3.6%；

法巴银行：+3.6%；瑞银集团：+3.6%；荷兰国际：+3.7%；德银：+3.7%；加拿大帝国商业银行：+3.7%。

10月11日，美国劳工部数据显示，美国9月PPI同比增长2.2%，大超预期的1.6%，连续第三个月超预期上涨，较8月的1.6%大幅反弹，为自2023年4月以来最大的同比增幅。PPI环比上升0.5%，也超过预期的0.3%。

剔除波动较大的食品和能源，9月核心PPI同比增长2.7%，而预期为2.3%，8月为2.2%。核心PPI环比增长0.3%，预期为上涨0.2%。

美联储加息影响正逐步显现，高利率使得存款服务成本飙升这也成了9月PPI大幅上涨的重要推手。

具体来看，9月份最终需求商品指数上涨0.9%，连续第三个月上涨。而致使PPI涨幅大超预期的主要原因在于最终需求能源价格上涨3.3%，其中汽油指数上涨 5.4%。

9月以来全球油价涨幅明显，持续推动航空燃油、液化石油气、电力和柴油的价格也上涨。

最终需求食品指数上涨0.9%，为2022年11月以来最大涨幅，扣除食品和能源的最终需求商品指数上涨0.1%。

从最终需求服务来看，9月份最终需求服务指数上涨0.3%，较8月的0.2%反弹。9月最终需求服务价格上涨的主要因素为存款服务（部分）指数大幅上涨13.9%。高利率（和通货膨胀）导致更高的利率（和通货膨胀）。

而前两个月因股市上涨大幅推动PPI上涨的投资组合管理成本，在本月随着股市下跌回落。

除此之外，机械、设备、零部件、物资批发指数；健康、美容和眼镜商品零售；旅客住宿服务；门诊护理（部分）；应用软件出版也走高。

美联储理事沃勒周三表示，市场利率上升可能有助于美联储减缓通胀，并让美联储“观察”其政策利率是否需要再次上调。

沃勒此前是主张提高利率以对抗通胀的呼声最高的人士之一。他说，随着金融市场自身进一步收紧信贷，通胀似乎正在向美联储2%的目标靠拢。

沃勒说，“我们正处于这样一个位置，我们要观察利率会带来什么。金融市场正在收紧，这将为我们做一些工作……我们正在密切关注此事。未来几个月，我们将观察加息的影响。”

沃勒的言论为美联储副主席杰弗逊和达拉斯联储主席洛根本周发表的类似言论增添了分量。自从美联储在7月将其政策利率提高0.25个百分点以来，美国国债的长期利率已经上升了大约0.75个百分点。这一变化很快被反映到消费者和企业贷款中，并可能抑制支出、投资和物价。

市场一直在降低对美联储进一步加息的预期，根据CME Group旗下的Fed watch数据，美联储在即将到来的10月31日至11月1日会议上加息的可能性目前已降至10%左右。

沃勒说，债券市场提高美国债券利率的原因可能有多种，包括美国经济增长强于预期，或者对联邦赤字上升的担忧。

“这可能是因为经济看起来正在好转。我们已经发出信号，将在更长时间内保持较高利率，这将推高长期收益率……但显然国债发行必定会产生影响，”沃勒称。他指的是目前政府的赤字水平可能不可持续。

尽管如此，沃勒还是对通胀前景给出了一些最乐观的解读。他说，过去三个月，衡量潜在价格上涨速度的一项重要指标平均为2%。另一项通胀指标，即CPI的最新数据将于周四公布。分析师预计，该报告将显示9月CPI有所放缓。

“我们终于得到了非常好的通胀数据，”沃勒说。“如果这种情况持续下去，我们基本上就回到了目标。”

分析师Adam Button表示，美联储理事沃勒是一个鹰派，如果他暗示转向保持观望，那将是强有力的确认。

另外，亚特兰大联储主席博斯蒂克也表示，美联储无需进一步提高借贷成本，他预计未来不会出现衰退，尽管美联储迄今的加息行动拉低了通胀，并令经济放缓。

博斯蒂克对美国银行家协会表示，“实际上，我认为我们不需要再加息”也能使过高的通胀率回落到美联储2%的目标。

他表示，政策的限制力度已经足够，美联储加息的“很多”影响显然尚未显现。但他补充说，经济中也有很多动力，这可以“吸收”政策收紧的部分影响，使经济在不陷入衰退的情况下放缓。

博斯蒂克说，以色列和巴勒斯坦周末爆发的冲突给美国和全球经济带来了不确定性，并指出这将导致对市场和投资的重新思考。

但他说，过去几年发生了许多意想不到的事件，包括疫情和俄乌冲突，并补充说，这教会了他在需要时“做好进入行动模式的准备”。

如果数据与其预期不同，博斯蒂克表示，“我们可能不得不上调政策利率，但这不是我目前的看法，也不是我的预期。”

跟沃勒不同，博斯蒂克一直是美联储较为温和的成员之一，比他的许多同事更早主张结束加息。截至上个月，他的同事大多认为，美联储将需要在年底前再加息0.25个百分点。

最近几天，一些美联储政策制定者似乎软化了这种观点，因为他们认为，长期国债收益率上升可能会在一定程度上帮助美联储收紧政策。

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