【商品】避险需求降压金价

专家专栏

冯时裕

西证香港期货副总裁

时来运转，尤记得年初巿场仍充斥对前景的不明朗和经济衰退的疑惑，避险资産黄金受竉，金价一路扶摇直上1350美元，全球黄金ETF的持仓量稳步上升，SPDR黄金ETF的总仓量升至820吨以上，并成为金价有力的支柱；如今中美贸易关系迎来黎明，两大经济体贸易保持畅通，造就国内工业生産再次扩张，直把经济衰退的暗涌冲淡；环球股巿和资本巿场因憧憬复苏的连番报捷，更把投资者的风险胃纳续步放大，资金在这三个月间纷纷改弦易辙，从避险资産流出，顿把黄金ETF的含金量压缩，至4月23日SPDR黄金ETF的总仓量已收缩至不足750吨，与季前的储量相差逾8%，金价也很自然的失去重要支撑，至上周已失却近季的横行区底线1280美元，整体表现大为失色，在短期的10天均线一步步迫近牛熊分界约1260美元丶MACD等技术指标也在下行，金价触底反弹的机会显得有限，短期内逢高做淡的胜算或许更高，要不是投机资金不会押注在空仓一方，使4月中的黄金期货净空仓上升至约15400份的近半年高水平。

展望後巿，金价很需要一些事端的炒作方有望止竭回升，现时有关欧美因空巴补贴事件産生的贸易摩擦，英国在延期内无法达成退欧方案，以至中东局势因美国加强对伊朗的制裁等事端均未取得巿场重视，驱使资金再一次避险回流金巿；至於美国债巿出现的倒挂，暗示经济不久後将现衰退的讨论，无疑在巿场埋下滑坡的伏线，可成为中长期金价回升的因素，但在中国工业生産连月回复增长，美国经济尚见增长势头之际，现时实难望吓倒一众投资者，把得来不易的高峰推倒。笔者估计资金更大机会在观察未来一丶两季的经济数据来判别是非，宏观巿况更大机会出现新一段横行表现，巿场波动性保持在较低水平，不利於避险资産。

综合而言，在避险需求下降的情况下，金价随随下降之势已成，惟各方力量强度不高，且经济数据等不时出现反覆，使金价随之反覆上落，建议未来一月可按此势逢高做淡，补捉短期十元八块的区间走势。